本文为ipo早知道原创
作者｜刘小七
｜ipozaozhidao
据ipo早知道消息，美国咖啡连锁品牌dutch bros于北京时间9月15日晚间正式以“bros”为证券代码在纽约证券交易所挂牌上市。
dutch bros在本次ipo中总计发行约2105万股a类普通股，发行价为每股23美元，高于18至20美元的拟定发行区间，募集资金4.84亿美元，美银证券、摩根大通和杰弗瑞担任联席主承销商。
截至首日收盘，dutch bros报于每股36.68美元，较发行价上涨59.48%，市值约为60.56亿美元。
一辆手推车到471家店
dutch bros是一个“drive-thru”的连锁咖啡品牌，诞生于1992年的俄勒冈，由dane boersma和travis boersma兄弟俩创建。二人之前在家族的奶牛场工作，由于行业变化，被迫出售奶牛，之后便决定进入咖啡行业。
从一台双头咖啡机、一辆手推车和100磅咖啡豆起家，dane和travis最初只是在社区周边摆摊，后来在家人、朋友的帮助下，于2000年开了第一家连锁店。
dutch bros算是近年来美国餐饮业中增长最快的品牌之一，其店铺数量从2015年底覆盖7个州的254 家，增加到了覆盖11个州的471家（截至2021年6月30日）。其中，207家店由公司直接经营，264家由dutch bros的特许经营pg电子娱乐平台的合作伙伴运营。
据dutch bros内部分析和quantitative analysis研究，dutch bros未来在全美至少能拥有4000家店。目前已有250个门店在计划中，将分别在2022年和2023年落地。
来源：dutch bros招股书
此前dutch bros一直采用加盟和直营双行的方式来促进新店的增长，但从2017年开始，dutch bros逐渐放弃了特许经营的增长计划，向直营转变，区域运营商职位仅提供给公司内部的优秀员工。
由于加盟时pg电子娱乐平台的合作伙伴要向dutch bros交加盟费——前两家店分别为5万美元，后续店铺为3万美元——舍弃加盟方式使得公司收入来源减少。
2018年10月， dutch bros获得美国著名私募基金tsg consumer partners投资。ipo前，tsg为最大外部投资方。
2020年1月，charles l. jemley被任命为dutch bros cfo，此前，他曾担任过百胜中国和美国大型速食公司cke restaurants的cfo，以及星巴克多地区的财务高级副总裁。
ipo后，dutch bros联合创始人兼董事会主席travis boersma将拥有约74.4%的投票权；tsg则拥有22.2%的投票权。
疫情下的增长法则
2018年至2020年，dutch bros增长迅速，总营收分别为1.86亿美元、2.38亿美元及3.27亿美元，三年的复合年增长率为33%；调整后ebitda则从2018年的3960万美元增长至2020年的6980万美元。
2021年上半年，dutch bros总收入为2.28亿美元，同比增长51%；净利润为583.9万美元，同比上涨11%，调整后 ebitda约4580万美元。
2020年虽受covid-19疫情和西海岸山火的影响，但dutch bros的平均年销售额（auv）仍增长约3%，达到约170万美元；2020年同样也是dutch bros连续第十四年实现同店销售额正增长。
来源：dutch bros招股书
截至2020年12月30日，dutch bros的咖啡销售占比为32%；其独家功能性饮品blue rebel系列排名第二，占比达24%。
blue rebel是dutch bros自己研发的一款功能性饮料，口味和原料类似于红牛，一听有80毫克咖啡因，总热量为116卡路里。消费者在点单时可以diy，选择不同的水果来调配口味。
来源：dutch bros招股书
2021年，dutch bros推出了线上积分平台dutch bros reward，推出后两个月便收获会员160万，成为apple平台上食品饮料类别中下载量最大的免费app之一，仅次于外卖软件doordash（dash.us）和麦当劳（mcd.us）。
截至2021年6月30日，dutch rewards会员激活人数约230万。
dutch bros通过与第三方进口商及出口商合作来采买咖啡生豆，进口地主要是中美和南美洲；烘焙则由内部团队完成，操作地均在俄勒冈州格兰茨帕斯（grants pass）。
随着不断向东部扩张，dutch bros希望可以采取多项措施来增加供应种类的多样性，且降低运输成本。据招股书，dutch bros正在考虑在美国中西部建造第二个烘焙设施，预计将于2023年正式投产，成本约为1500至2000万美元。
不妨做一对比：dutch bros当前市值60.56亿美元，截至6月30日的门店数471家；星巴克当前市值1351.52亿美元，截至6月30日的门店数33295家。
相较之下，manner现在在全国共有194家门店，估值超20亿美元。
